群益证券消费增速不及预期投资增速放缓覆盖

群益证券：消费增速不及预期 投资增速放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2014年月份，社会消费品零售总额42281亿元，同比名义增长11.8%（扣除价格因素实际增长10.8%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额20133亿元，增长9.5%。

按经营单位所在地分，月份，城镇消费品零售额36466亿元，同比增长11.7%；乡村消费品零售额5814亿元，同比增长12.8%。

有友连续在微博上报料称 按消费形态分，月份，餐饮收入4414亿元，同比增长9.6%；商品零售37866亿元，同比增长12.1%。

点评：2014年月消费名义增速为11.8%，增速较去年全年回落1.3个百分点；虽然从历年来看，消费在月份表现均为全年低点，不过11.8%的水平仍低于去年同期约0.5个百分点，前两月总体表现低于预期。

消费增速的回落主要受到烟酒食品、纺织服装、石油制品、汽车等的拖累，分别同比增长10.1%，8.7%，5.3%，11.5%；餐饮类增速继续呈缓慢回升态势，同比增速提升一个百分点为9.6%。我们认为，由于新政府提倡节俭，政府消费在餐饮、烟酒、汽车方面消费的控制可能影响了短期消费品零售的表现。

展望未来，我们认为春节期间消费市场的低迷表现可能主要受到政府控制消费的影响；随着居民收入水平的不断提高，未来消费仍有望回暖；且2月PMI新订单指数仍位于荣枯线上方，考虑到订单需求向下游的蔓延，3月份消费品市场表现或将有所改善，国内总体需求有望走出低迷。考虑到前两月份的消费低迷表现可能存在一定的偶然性，我们对全年的消费表现仍较为期待。

投资增速放缓，房地产投资增速回升2014年月份，全国固定资产投资（不含农户）30283亿元，同比名义增长17.9%。从环比看，2月份固定资产投资（不含农户）增长1.33%。