流动性持续宽松债市延续回暖态势鼓励

经历了短暂的调控“扰动”之后，在宽松的资金面和基本面推动下，债券市场继续延续之前的回暖态势，本周二，国开行招标发行的SHIBOR浮息债受到市场的追捧。“两方面因素催生国开行浮息债受热捧。一方面，近期市场资金面持续趋松，主流机构对于的配置需求相对较好；另一方面，虽然目前市场对4月经济数据的预判有所分歧，但综合看，的调控思路依然是维稳资金面，预期未来资金面仍将保持宽松态势，对债市形成利好。”一位债券研究人士对本报说。

本周二（5月7日），央行在公开市场操作中开展了550亿元28天期正操作，中标利率持稳于2.75%。由于正回购操作交易量较上周四大幅增加250亿元，引发市场广泛关注。“尽管与上周比正回购量有所增加，但与本周公开市场1860亿元到期量相比，正回购操作量仍属温和。同时，由于目前资金面仍维持宽松态势，央行适当加大公开市场回笼力度维持资金面"中性平衡"状态符合业界预期。”上述研究人士说。

41500事实上，虽然央行加大正回购操作力度，但银行间市场流动性宽松的局面并未改变。本周三，代表市场流动性的间同业拆放利率（Shibor）继续呈下跌趋势。其中，隔夜Shibor和7天期Shibor分别下跌25个基点和19.20个基点，收于2.11%和2.984%；14天期下跌9个基点至3.06%，1月期利率则微涨0.65个基点至3.2565%。

据业内人士透露，本周三央行向公开市场一级交易商进行28天正回购和91天需求询量。这是否意味着经过近17个月的缺席之后，央票发行有可能重新回归公开市场操作。

就此，人士普遍认为，重启央票发行是由央行对冲流动性和机构需求增加双重因素导致的。一方面，去年末以来热钱流入导致外汇占款重新高增；另一方面，4月份以来央票到期量显著增长，机构再投资需求随之增加。(,)金融市场部分析师郁认为，本月公开市场到期资金量和外汇占款都较大，央行重启央票询量主要是为了对冲过多的流动性，并不一定是意味着货币政策转向，不宜过分解读央行重启央票询量背后货币政策含义。另有业内专家也表示，不论本周四公开市场操作是否重启央票，都不能断言货币政策就此收紧，不排除增加调节工具，通过正回购、央票等政策工具调控流动性，加强对流动性的合理调控。

就对资金面的影响而言，(,)金融市场部认为，4月份最后一周央行在公开市场实现了近10周以来的首次净投放，而5月份首周则实现了罕见的零投放。从近几周的操作动向看，未来即使央行重启央票，对流动性也不会造成明显冲击，预计5月份市场资金面整体宽松。