东兴证券新兴市场引发担忧国内市场风险短期吗

还有围巾、箱包手袋、皮夹、皮带、袜、笔、打火机等辅助型经典类产品。 东兴证券：新兴市场引发担忧 国内市场风险短期可控 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场回顾：

本周上证综指累计上涨2.27%，深证成指累计上涨1.53%，创业板指累计上涨1.10%。近期人民币汇率持续贬值，加上土耳其阿根廷等新兴市场货币的暴跌，市场对新兴市场担忧再起。

本周策略点评：

外债高企汇率暴跌，新兴市场内忧外患引担忧。近期美国对土耳其铁铝制裁再次引发市场对新兴市场的担忧，美方将土耳其钢铁和铝产品进口关税分别上调至50%和20%。自年初以来，土耳其里拉对美元汇率贬幅高达59%。

目前土耳其国内通胀压力高涨，7月CPI同比15.85，为2004年以来最高值；早前的阿根廷危机同样导致比索兑美元汇率贬值65%。目前阿根廷国内通胀压力居高不下，7月CPI同比31.2。我们认为，除了外部摩擦与国内政局的不稳定，大幅的信用扩张同样是导致此轮新兴市场危机的原因之一，土耳其和阿根廷M2同比增速分别达到了22%和47%。且进口依赖型新兴市场外储结构持续恶化，2017年土耳其和阿根廷的外债占比GDP分别高达55.8%和35%。

美联储9月加息为大概率事件，新兴市场将持续承压。今年以来，美国经济一枝独秀。美国二季度GDP增速4.1%，创4年新高；而美元指数中占比较高的欧盟、日本本国经济表现疲软，未能及时跟进加息，导致对美息差拉大，进而使得美元指数强势反弹。在美元强势的背景下，新兴市场本币兑美元的贬值增加了本国的通胀压力，致使货币当局政策左右为难。美元的强势冲击着新兴市场国家的流动性，与此同时，资金流出新兴市场的预期持续增强。

海外市场风险压制市场情绪，国内市场风险短期可控。在资金回流美国市场预期增强的背景下，北上资金8月净流入A股市场254亿美元，近三个月来净流入趋势保持稳定。并且我国购汇制度严格，资金大量流出风险较低。中美贸易战方面，分阶段加征关税的措施缓解了进出口方面的短期冲击。长期来看，受抢出口效应的影响，出口潜力提前透支，10月份之后出口可能面临断崖式下跌。因此我们认为，国内市场风险短期可控，但对于市场的实际冲击仍未到来。在当前市场环境下，大幅度的仓位调整具备较高的风险，建议维持当前仓位，适时进行仓位配置调整。目前，在更加积极的财政政策导向下，我们看好基建主题反弹，推荐川藏铁路、雄安新区、乡村振兴和信息基建相关主题。

风险提示：经济发展不及预期，中美贸易战持续升温。