公用事业静待融资环境缓解荐股吧

公用事业：静待融资环境缓解 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2018H1行业整体增速放缓，盈利能力有所下滑2018年上半年，渤海节能环保板块6 家环保上市公司营业总收入合计981.06亿元，同比增长1 . 9%，整体增速低于去年 4.62%的增速。全行业实现归母净利润9 .02亿元，同比下降12.19%。盈利能力方面，2018H1渤海节能环保行业销售毛利率与去年相比基本持平，而销售净利率下降29个百分点。三大费用率对比去年同期均有所上升，其中财务费用率上升1.01个百分点，涨幅最大。个股方面，2018H1环保行业归母净利润同比增速超过100%的有7家，大于50%小于100%的有9家，在0%至50%的共有2 家，而小于0%的有24家。总体而言，环保行业整体增速放缓，盈利能力有所下滑。

估值持续回调，跌至近10年来历史低点2018年以来，环保行业估值持续回调，截至2018年9月14日，渤海节能环保板块（TTM整体法，剔除负值）市盈率为18.9 倍，较年初下降了42%，相对沪深 00的估值溢价率则由年初的127.86%下降至74.5 %，下降幅度较大。目前，渤海节能环保板块市盈率已经接近近10年来历史低点（PE约18.5X），板块估值调整得较为充分，具备一定的安全边际。

七、中石油、中石化集团公司要做好成品油生产和调运的衔接 基金持仓比例逐步降低从环保行业基金持仓的比例来看，近 年来呈逐步降低走势。自2017年二季度的最高点4.28%逐步降至2018年二季度的2.72%。从个股的基金持仓情况来看，上半年共有59家获得基金增持，其中增持比例较大的前5名分别为华测检测（12. %）、东江环保（8.4 %）、聚光科技（6.24%）、博世科（5. %）和瀚蓝环境（4.26%）。持仓占比下降的有4家，分别是天壕环境（-2.5 %）、江南水务（-0.1 %）、三维丝（-0.12%）和科融环境（-0.07%）。截止到2018年6月底，基金前五大重仓股为：国祯环保、碧水源、首创股份、兴蓉环境以及洪城水业。

投资策略从渤海节能环保行业6 家上市公司的中报业绩来看，行业整体增速同比放缓，主要是受到宏观政策影响、融资成本抬升所致。另外，叠加中美贸易摩擦等外部因素影响，环保板块自2018年以来正在遭遇业绩和估值的双杀，目前板块估值已经接近近10年来历史底部（PE约18.5X），具备一定的安全边际。行业层面，今年以来，环保政策利好频出。生态环境部组建、生态环境部三定方案出炉，使生态环境保护的顶层机制得到进一步完善；国务院发文要求坚决打好污染防治攻坚战、中央环保督察“回头看”工作持续推进，政策体系不断完善以及监管执法持续高压，进一步助推提升行业景气度。未来伴随资管新规发布、国常会及中央政治局会议先后提出财政政策要更加积极，融资利好政策持续落地，环保行业融资困难的问题有望得到缓解，板块整体估值也有望迎来修复行情，我们看好环保行业的长期发展。在当前的市场环境下，建议优先关注现金流稳定、自身造血能力较强的运营类资产，这类标的盈利稳定性强、对外部资金依赖性小，推荐：瀚蓝环境（600 2 .SH）、伟明环保（60 ）、聚光科技（ 0020 .SZ）和国祯环保（ 00 ）。

风险提示（1）政策推进不及预期；（2）行业竞争加剧致毛利率下滑；（ ）项目进度不及预期。