金融汇金增持符合预期对银行股后续影响较小

金融：汇金增持符合预期 对银行股后续影响较小 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：昨日各大媒体争相报道关于汇金公司增持中国银行和工商银行事件。从这两家银行的公告中可以看出，截止2012年 月 1日，汇金公司确实在今年一季度对中国银行和工商银行进行了增持，股数分别为8 6 .02万股和50 2. 5万股，总计出资金额约4.71亿元。但是就我们看来本次增持对银行股后市影响较小。

点评：

1、汇金增持符合预期：2011年10月10日四大行（中国银行、工商银行、建设银行和农业银行）公告其大股东汇金公司于二级市场进行增持，并且拟在之后12个月内在二级市场继续增持。因此今年一季度汇金增持中行和工行并不意外。此外，不仅仅是今年1季度汇金对中行和工行进行了增持，其实去年四季度（在2011年10月10日发生增持四大行之后），汇金在二级市场上也是持续购入四大行股份的。从四大行2011年年报披露数据可以看出，汇金持有的四大行股数出现了较为明显的上升，增持中国银行1.44亿股、工商银行 846.9 万股、建设银行8 11.15万股、农业银行2.71亿股。

2、本轮累计出资金额较多，已经超过2008年出资总金额：我们按照每一阶段各大行的平均股价作为汇金购入价格，进行测算得出，去年四季度（不包含10月10日增持金额）汇金增持中国银行4.26亿元、工商银行1.62亿元、建设银行 .89亿元、农业银行7.0 亿元，累计出资16.81亿元。加上2011年10月10日增持四大行的总金额1.97亿元，去年四季度汇金公司总计出资18.78亿元，已经超出了2008年公布增持计划后12个月内累计出资的总金额（按照当时股价粗略测算为18.68亿元）。如果再加上今年1季度增持工行和中行的4.71亿元，从2011年10月10日汇金宣布增持四大行以来，累计出资金额达到了2 .49亿元。

没想到 、对银行股后市表现无太多影响：尽管每轮汇金增持四大行的消息都会提振银行板块股价，但是本次的增持行为是发生在已经过去的2011年四季度和今年一季度，我们认为一季度银行股的走势已经体现了该事件对于股价的提升作用，因而从市场层面上看对于股价的刺激因素应该消化殆尽，对后市无太多影响。

4、投资建议：我们维持对银行板块的观点，在业绩增速下滑成为定局，不良资产反弹成为趋势，以及经济复苏前景并不明朗下，尽管银行板块估值水平十分便宜，但银行股承压较大，维持中性评级。