造纸印刷包装继续推荐业绩确定与成长路径清呢

造纸印刷包装：继续推荐业绩确定与成长路径清晰的白马龙头 荐1 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：家居：我们看好竞争优势突出，看好依托渗透率和市占率提升，以及品类扩张带来的客单价提升空间。从长期成长逻辑和业绩增长角度，推荐：索菲亚（衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势；产品线扩张，带动户均柜体数采购量上升；橱柜渠道扩张顺利，收入环比提升明显；新合作开展定制门窗业务。17Q2开始，随着产品提价的逐步落地，以及橱柜的扭亏为盈，增速有望保持）和顾家家居（国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，配套产品品类2016年获得快速增长；尝试开拓大店模式，在2020年前后向精品宜家模式转型）。大亚圣象（16年报和17一季报均超预期，实木地板占比持续提升强化盈利水平，未来有望持续投资增加三层实木设备，同时引入先进技术技改，提升实木复合类地板的占比；17年下半年宿迁刨花板项目将投产；消费品属性得到重视，持续实施激励统一团队利益，大家居战略可期）。

多次召开委属和代管单位负责同志座谈会 造纸：业绩高增长可持续确定性强，看好高增长+低估值被市场认可，首推业绩稳定性强的龙头纸企。箱板瓦楞提价持续，短期白卡纸压力大。纸种格局逐渐分化，双胶纸和白卡纸上周无涨幅和提价函，白卡纸厂实施限产保价，但经销商草根调研压力较大，部分出现价格倒挂，我们预计5月进入淡季后整体压力较大，后续持续跟踪限产保价效果和库存及产业链压力的博弈结果；箱板瓦楞纸前期跌幅大，目前伴随废纸价格一起企稳回升，5月进入下游啤酒和饮料厂备货旺季。环保趋严带来小产能淘汰不可逆，龙头企业严格控制新产能投放，推动行业景气度维持向上，造纸板块17年有望迎来持续业绩验证的投资机会，我们认为核心纸企在二季度持续高增长确定性高，也相应上调了龙头企业年盈利预测，首推龙头防守反击。重点推荐A股箱板瓦楞龙头山鹰纸业（一季度利润4. 亿超市场预期，马鞍山新产能+电厂扩建落地，17Q1亦超预期；包装16年起扭亏为盈；定增完成后三费持续改善；内生高增长和外延整合可期，年预计净利12.5亿和15.5亿）、晨鸣纸业（浆纸产能第一，高毛利纸种占比高，纸种结构丰富盈利强；融资租赁290亿规模盈利稳定，预计年归母净利26.50亿和 0.05亿，目前市值192亿元）、太阳纸业（17Q1实现净利4.4亿略超预期，17年邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量，铜版纸和溶解浆盈利强劲；18年20万吨特种纸/老挝溶解浆/80万吨箱板纸持续落地，预计年净利分别为15.9亿元和19.0亿元）。逢低布局主业盈利恢复和转型预期兼具、具有一定成长股属性的齐峰新材（17Q1业绩拐点已现，产品连续提价对冲成本上涨，自备电厂一期16年12月投入使用，后续看点在于毛利持续回升、募投项目落地17年产能提升10%、热电联产二期投产，以及国际化和产业链拓展。大股东定增推进，底价8.82元/股）。