造纸印刷包装生活用纸市场格局分化明显家具

造纸印刷包装：生活用纸市场格局分化明显 家具市场受益于地产恢复 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

成功引进绿洲超市和新华都商场及女人一条街等 生活用纸市场格局分化明显，行业龙头坐享品牌价格优势本周生活用纸市场出货价格低位盘整，河北、山东、福建等地部分纸厂下调11月份出厂价100元/吨，并采取满返等优惠活动。市场反映中小纸厂竞争较为激烈，出货情况一般，交投不温不火。我们认为在目前下游市场需求疲软的背景下，生活用纸龙头企业将坐享低价原材料和品牌溢价带来的优势，缺乏品牌优势的中小厂商之间竞争将愈加激烈。继续给予生活用纸行业“买入”评级，H股推荐恒安国际、维达国际，A股推荐中顺洁柔。

“以旧换新”政策试行开启，家具市场受益于地产恢复国家统计局的最新数据显示，10月份房地产投资、销售相比1~9月有所改善；北京市从11月1日起试行家具“以旧换新”政策，市场对政策实施所带来的家具销售提升和今后推广表示期待。我们认为房地产市场最艰难的时期已经过去，四季度将以平稳恢复为主，家具市场的行情也会随之好转。定制家具由于主要面对结婚装修的人群，个性化定制符合年轻人消费品位，表现将好于整体家具行业。给予定制衣柜行业唯一标的索菲亚“买入”评级。

溶解浆产品价格涨跌不一，投资机会尚待产销改善本周溶解浆相关产品价格涨跌不一，高密银鹰下跌400元/吨，赛得利上涨100元/吨，市场反映出货情况尚可。受纺织需求不振影响，短期内溶解浆难见产销两旺的真正改善，投资时机尚未来临，我们对相关上市公司不予推荐。

包装行业下游需求继续分化，持续关注内需消费龙头最新数据显示，包装行业下游市场的产量增速继续分化：部分家电产品增速加快，食品饮料和日用化妆品的增长最为稳健。综合考虑公司经营管理的稳定性，我们依次推荐业绩弹性大的行业龙头永新股份、合兴包装和通产丽星。

风险提示经济增速超预期下滑，木浆与包装原料超预期上涨。

重点公司业绩预测与估值（价格均为相应交易所的基准货币单位）