金融此次非对称加息效果预计与对称加息相当呢

金融：此次非对称加息效果预计与对称加息相当 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

同时采取复式收费等措施缓解站区拥堵。巡视车辆将增加出巡次数 行业研究中国A股市场中国人民银行4月5日宣布，自6日起，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。

加息频率符合预期。此次加息是续2010年10月和12月后的第四次加息，是2011年第二次加息。从加息频率来看，我们在首次加息点评中已经指出，此前的加息周期为2月一次，上次加息刚好在2月，而此次在4月。频率符合两月一次。

紧缩还在延续。今年以来，央行保持了去年四季度以来的稳健货币政策的基调。除加息政策外，央行也频繁使用存款准备金工具，今年以来已上调 次，1- 月各月分别一次，这是继去年上调6次之后的继续上调。大型金融机构的准备进了个达到20%，离理论上最高的25%，距离越来越近，上调空间也在相对压缩。

加息并非完全对称。此次加息活期存款加0.10%、存款的其余各档次加0.25%；贷款则是：在一年以内加0.25%；一年至三年加0. 0%;三年以上加0.20%。此前12月和2月的加息也呈现出不完全对称的特征，这说明央行的利率更灵活，对现实情况更具针对性。

对净息差的影响预计较上次更正面。上两次加息除活期存款外，其他档次利率，存款增加的幅度高于贷款增加的幅度。而此次加息1- 年期贷款增加的幅度最大，为0. 0%，超过了相应期限存款利率的增加。预计对净息差的影响较上次更正面。

从银行贷款结构来看，此次加息影响类似于对称加息。银行绝大多数的贷款为一年期以内贷款，占比超过95%。年期约为2%，而5年期以上仅为1%，一般而言在年期中，1- 年期贷款额高于 -5年期贷款额，从基准利率来测算，此次加息的影响类似于对称加息，预计对银行的实际净息差有提升作用。为此，我们进行了下述测算（测算结果见表1和表2），采用2010年贷款期限分布，只考虑基准利率的变化情况进行测算。对贷款利率提升超过0.25%的银行有中信银行、民生银行和深发展银行。

投资建议：在年报业绩发布的密集期，银行业取得了较好的表现，市场对银行的关注度提升明显，预计2011年1季度业绩仍然较好，因此给予银行业“增持”评级，在紧缩政策延续的过程中，我们仍然看好监管指标表现较好，未来增长空间较大的中小银行，推荐重点关注：民生银行（600016）、北京银行（601169）、光大银行（601818）、兴业银行（601166）、宁波银行（002142）、南京银行（601009）