交通运输月铁路客运量增长速度超预期的

交通运输：4月铁路客运量增长速度超预期 类别： 机构： 研究员：

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事件根据铁道部统计数据：在清明小长假铁路客流的大力拉动下，4月上旬，全国铁路日均发送旅客591.5万人，同比增加55.1万人，增长10. %。其中，国家铁路日均发送旅客587.9万人，同比增加55万人，增长10. ％。从各铁路局来看，4月上旬，乌鲁木齐铁路局和济南铁路局旅客发送量同比增幅最大，分别达到25.9％和24.2％，郑州、武汉、西安、上海、南昌、成都铁路局和广州铁路（集团）公司同比增幅也都超过了10％。

评论对铁路客货运需求的担心“莫须有”：对于一季度，尤其是春运期间的客货运量增长乏力，市场上广泛流行一种担心，认为铁路客货运需求有限。（如广深城际客运和广深铁路（601 ）的长途客运需求的担心）。4月份铁路客运高速增长再次印证我们对铁路行业未来前景的判断：即使在十二五期间的铁路大建设后，铁路仍然不能彻底解决供不应求的局面。

2011年新线投产有限，全路运能增长有限，但是不排除铁道部通过运输方案的优化，整体运量有可能超过我们的预期：2010年“新线+复线”总量为8051公里，2011年为4056公里。这样2011年铁路运能增量只有2010年的50%以内。另外，高铁投产后对既有铁路的“客货分离”进程减缓也相当低延缓了铁路货运能力的释放，但是另一方面，铁路客运能力增长由保证。2011年铁路客运周转量增长9.7%，货运周转量增长6.6%，和新线投产数据比较吻合；展望2012年，铁路客运周转量增长将低于4%，货运周转量增长大约 .5%。客运增长下调的另一个原因是铁路客运在节假日期间将降低“超载率”（超额售票率），这对期间客运量影响大约5%～10%。

另一方面，我国铁路在过去经常创造“世界奇迹”，比如，既有京沪线很多路段的运量已经超过运能（技术能力）20%以上。大家熟悉的铁龙物流（600125）的沙鲅线在2011年上半年也曾经超运能20%以上运行了半年。总之，根据铁路的客货运的需求形势，全年的客货运量将可能超过我们的预测，即“铁路客运周转量增长将低于4%，货运周转量增长大约 .5%”。

投资建议我们维持对铁路运输行业“增持”评级。