宏源证券百城房价收缩增加前瞻性政策力度的

宏源证券：百城房价收缩 增加前瞻性政策力度 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

谢强给了他400多张银行卡 百城房价23个月来首次呈现环比负增长，我们编制的百城环比价格扩散指数进入收缩状态房地产价格进入调整阶段，党中央和国务院在当前经济形势下会前瞻性地显著增加稳增长政策力度报告摘要：

百城价格环比步入负增长，下跌城市数量明显增加，扩散指数跌破50分界线。百城价格自去年11月份环比增速掉头下行以来，连续五个月下降，5月进入环比负增长状态，百城整体价格23个月来首次呈现环比负增长。相应地，同比增速也在滞后地跟随下滑，但尚未进入同比负增长，目前仍处在较高水平。100个城市中有62个城市环比下跌，比上月大幅增加了17个；十大城市中有8个城市环比下跌。我们按照PMI扩散指数的原理，编制了百城环比价格扩散指数，自2012年6月以来首次跌破50分界线，与2010年4季度类似，进入收缩状态。

国内房地产价格在经历近两年持续上涨之后进入调整阶段，房地产销售、土地购置和新开工活动陷入低迷，带来经济下行压力。中采官方PMI指标连续小幅回升，显示了制造业活动企稳回升的迹象，但力度偏弱，近两年来PMI指标多数时间都处在的窄幅区间内小幅度地上下波动，小周期活动力度始终偏软。如果房地产价格进入绝对下跌（而不仅仅是增速放缓）并且持续一段时间，相应地带来房地产销售下滑、土地购置和新开工活动低迷，则将在房地产上下游关联产业链（实体经济）、土地和房地产作为融资抵押品的金融信用链（虚拟经济）形成双重的拖累，带来更显著的经济下行压力。

我们重申此前的系列点评观点，党中央和国务院一贯强调要牢牢把握经济主动权，政策要有前瞻性和预见性。4月份政治局会议提出在坚持现有政策基调的同时根据形势变化适时调整其内涵。在房地产方面，此前央行和地方政府都陆续出台了部分政策：央行座谈会要求商业银行首套房贷回归正常化，支持首次购房按揭贷款，提高贷款效率；部分地方政府也在尝试通过调整政策以刺激需求；新华社连续发表评论文章正确引导市场预期。我们认为，党中央和国务院在当前经济形势下会前瞻性地显著增加稳增长政策力度。