有色金属金属市场弱势震荡整体缺乏指引哈

有色金属：金属市场弱势震荡 整体缺乏指引 类别： 机构： 研究员：

不及银行基准利率。　　统计显示 [摘要]

要点：

长城观点：上周有色板块延续企稳迹象。我们认为近期有色价格及板块仍缺乏方向性指引，延续震荡格局的概率较大，而小金属整体上行的格局没有改变，依然是关注重点。理由：第一，全球经济复苏缓慢是成为金属价格上行的内在阻力，因美日等国不佳的经济数据导致经济复苏进程不确定性加大；第二，通胀依然仍未撤温，货币紧缩预期仍将延续；第三，美元指数震荡导致金属价格缺乏方向指引。宽松货币政策、疲软经济数据、欧债危机不时重演等多因素导致美元指数近期震荡为主；第四，庞大的库存压力依然有待消化，基本面不支撑基本金属价格大幅反弹；第五，稀土整合保护政策继续出台，行业供应偏紧格局延续，小金属依然值得重点关注。

基本金属价格国内外分化。外盘价格波动幅度依然大于国内金属价格，各品种涨跌互现，其中以铜价反弹较明显。1）全球经济复苏缓慢是近期价格难上行的主因；2）国内价格表现略强于国际价格，再次说明国内外价格联动性减弱，国内价格受到本国因素影响较大； ）美元指数走软提振金属价格短期反弹；4）基本面数据缺乏亮点，不支持价格趋势性上行。

稀土价格继续上涨。上周小金属价格继续高位上行，其中受益国家整合政策以及供应持续偏紧的状态加剧，稀土产品继续大幅上涨，周涨幅为%，而其他品种表现相对平稳。

黄金价格继续调整。本周国内外金价双双下跌，其中国际金价跌至1490美元/盎司，国内金价 14元/克。我们认为金价后势上行动能欠缺，将延续震荡整理格局，主因：1）美元指数近期震荡为主的走势仍是同样使金价缺乏指引；2）SPDR黄金持仓量继续大幅减少，投资需求不断减弱。

一季度金属市场供应过剩加剧。目前国内外库存数据延续分化，国内库存继续减少，但各金属企业主动备库意愿不强，主要是因为下游需求领域除电力电器行业需求平稳之外，其余行业景气度均不佳所导致；而LME铜库存也首现下滑，但由于旺季即将结束，需求后势依然不明朗。世界金属统计局（WBMS）近期公布的全球一季度各金属品种的供需状况数据显示，除锡外，各金属市场同比去年供应过剩状况不断加剧，尤其是中国表观消费量大幅下滑更加剧了全球金属市场的过剩状况。整体看，全球金属市场缺乏需求因素支撑。

投资建议。维持行业“中性”评级，小金属“推荐”的评级。对前期投资主线做微调：一、小金属类，继续重点关注：包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业、云南锗业、贵研铂业、宝钛股份。二、深加工类，如博威合金、鑫科材料、南山铝业等；三、受益供需改善的金属品种以及资源扩张的投资主线如云铝股份、锡业股份、驰宏锌锗等。

风险提示。1）中国金属消费增长乏力；2）基本金属价格整体回落的风险。