服装纺织内销稳步增长出口增速后半年或将放吗

服装纺织：内销稳步增长 出口增速后半年或将放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告关注点：

去争取属于自己的阵图宝藏。 在游戏中 行业整体运营情况明显好转；内销增长稳健，出口三、四季度增速或将回落；品牌企业具有良好发展空间。

投资要点：

行业整体经营好转。2010年月，纺织服装全行业收入同比增长29.95%，利润总额同比增长59.20%，自年初以来，行业整体经营情况明显好转，利润增长明显快于收入，原因一方面在于2009年上游原料价格同比下滑，2010年一季度行业原材料又正处于消化库存阶段，故行业毛利率提升1.20个百分点，另一方面在于行业期间费用率降低0.47个百分点。

需求端内外齐升。行业出口整体回暖，但各分销市场境遇不同。受益于海外需求回暖，我国纺织服装出口额同比增长15.67%，纺织品和服装分别同比增长24.59%、9.69%。从出口结构看，对美国、欧洲的出口恢复较快，4月份同比分别增长15.99%和14.49%，而日本仍相对低迷，4月份同比增幅仅为1.47%。内销增长强劲，2010年月份限额以上纺织品和服装累计同比分别增长15.17%和24.40%。

供给端：产需矛盾有所缓解。2010年1- 月，纱、布和服装产量累计同比分别增加18.70%、17.70%和17.7 %，同期纱、布和服装的库存同比分别下降了6.79%、1. 2%和 9.29%，行业产需矛盾得到缓解。随着行业整体企稳回升，全行业固定资产投资比例也在相应加大。2010年一季度纺织业和服装、鞋、帽制造业完成投资额同比分别增长18. 0%和22.60%。

行业仍将处于复苏通道。从海外经济指标、服装消费数据、PMI指数，以及我国新实行的汇改政策来看，预计行业出口仍将处于震荡上行的复苏通道，但需警惕短期内对欧盟市场出口增速放缓的风险。内销将呈现稳定增长，并成为拉动行业发展的主要驱动力，其中内销品牌发展潜力较大。

投资机会。建议重点关注：依托于品牌建设和渠道拓展的七匹狼、美邦服饰、报喜鸟，以及罗莱家纺、星期六、探路者等公司。另外建议关注业绩弹性较大的细分行业龙头：订单饱满，价格恢复较好的鲁泰A、业绩有望在下半年释放的瑞贝卡，以及产品结构调整有力的伟星股份。