金融沉默中期待爆发荐股计划

忍受着巨大的心灵创伤准备本次大运会。但同时我们得到了世界各国的帮助 金融：沉默中期待爆发 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、结论创新政策已经形成显著的业绩贡献：上市券商上半年创新业务收入贡献达到17%，盈利同比增长12%，盈利稳定性增强。

全年业绩有望保持高速增长：以融资融券为代表的创新业务仍有大幅发展空间，再考虑到IPO开闸因素，中性假设下全年业绩增速 2%。

预计创新政策有望持续推进：券商行业的创新符合经济转型的方向，金改政策的持续推进利好券商行业。

我们看好行业未来长期发展，标的选择基于两条逻辑：

1）预计未来市场集中度面临提升，看好中信证券、海通证券等综合型大券商；2）基于差异化竞争的逻辑，看好西南证券和东吴证券等创新盈利模式的中2.1行业业绩回顾：行业盈利稳定性提升2012年以来行业监管放松，券商盈利能力明显提升。1~7月利润同比增长1 %，盈利稳定性也得到增强。

2.2除投行业务以外的业务均表现为增长态势除投行业外的各项业务同比均有所增长；投行业务收入受政策影响同比下滑 7%，收入增量的负贡献度达到 9%。

2. 收入结构已经出现明显改善2012年行业大举实行创新政策，行业收入结构出现了显著改善，行业创新业务的收入占比逐年提升，1 年中期提升至17%。

2.4创新业务的收入贡献将持续增长截止201 年8月融资融券日余额为2526亿，按照国际经验看我国融资融券余额空间巨大。预计年底达到达到 000亿，收入预计达到10%左右，远期收入贡献在15%以上。

2.4创新业务的收入贡献将持续增长股权质押业务已经显现出潜力。预计201 年股权质押规模有望达到500亿左右，收入贡献2%，并且未来将趋于加速发展态势，远期收入贡献超过15%；2.4创新业务的收入贡献将持续增长截止201 年6月 0日，证券公司累计发行14个资产证券化产品，共募集 14亿元，随着国家盘活存量政策的推进，我们预计未来资产证券化的进程将会加速；2.5预计下半年业绩增速将大幅提升.考虑到IPO开闸因素和创新业务的持续发展，预计在中性情景下全年业绩增速将达到 2%。